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　　电美国联邦储备委员会12月16日发布政策报告,美联储认为美国经济增长虽然不强劲,但持续上升,2%的核心通胀也有信心实现。因此,美联储宣布将联邦基金利率上调25个基点至0.25%至0.5%,这是美联储9年多以来的首次加息。从“放风”到落实,1年过去了。过早加息将威胁美国经济增长,过晚加息可能造成通胀飙升,美联储需要综合评估经济形势,拿捏合适的加息时机。不得不说,在何时加息这个问题上,美联储在2015年过得颇为纠结。

　　美国联邦储备委员会11月18日公布了10月27日至28日召开的货币政策例会纪要。纪要显示,多数与会者认为目前的经济状况适合在今年12月开始加息。美联储多数官员认为,基于当前对美国宏观经济形势以及对未来经济增长、就业和通胀水平的估计,到12月联邦公开市场委员会举行下一次例会时,将具备加息的条件。

　　不过,当时,与会者认为美国经济的下行风险仍然存在,对加息之后美国经济动力是否强劲,能否实现自主增长存在担忧。是否开启加息周期,最终要取决于12月联邦公开市场委员会下次例会前最新发布的经济数据。

　　按照美联储之前的表态,启动加息进程至少要满足3个条件:经济稳定增长、就业持续改善、通货膨胀维持在2%的水平。但之前美联储认为,这几点都尚未实现其设定的标准。

　　第一,经济增长势头。经过几年大规模量化宽松,美国经济有起色,但这与极端宽松的货币政策和超低利率密切相关,加息之后,美国经济内生动力强不强,能否延续增长势头是美联储关注的问题。

　　二战以来,美国经历了最为缓慢的经济复苏进程。比如2015年第一季度经济增长0.6%,2011年至2014年,美国经济年均增长2%,低于此前估算的2.3%,说明美国经济复苏没有市场预期的那么强劲,美联储成员有担心。此外,美联储加息会加重美国的债务负担,如果没有强劲的经济增长作保障,加息的负面影响也不能忽视。

　　第二,就业水平。就业无疑是美国政府最为关注的,美联储也将就业作为加息的重要参考指标,美国就业率持续向好,但是就业质量不高,是之前美联储加息的又一顾虑。

　　第三,核心通胀水平,美联储设定的核心通胀调控目标是2%,但是由于对经济贡献率超过70%的个人消费不温不火,再加上油价等国际大宗商品价格持续走低,美国的核心通胀目标一直没有很好实现。

　　最后,国际经济形势对美联储加息的决策也产生了一定影响。欧盟、日本经济仍处于困境,部分新兴国家经济体也进入周期性调整。因为美元走强,如果再加息,对国际资本流动、美国商品竞争力等都会产生很大影响,这是美联储不得不考虑的。

　　2015年初,美联储主席耶伦多次表示,年内加息是正常的,美国经济已经有韧性来承受加息带来的影响,为美联储稍后启动加息进程做铺垫。面对市场的不断猜测,耶伦暗示,在今年9月、12月,乃至明年3月美联储货币政策会议上都是启动加息的可能时间点。

　　何时加息不重要,耶伦更加看重的是利率政策的方向,从刺激经济增长回归到正常水平。《纽约时报》把美联储启动加息的行动,比作医生逐步减少、直至停止给病人开药。随着经济复苏到一定水平,能够提供足够的发展动力,利率与借贷水平应该恢复到正常状态,并防止出现过高的通货膨胀。

　　长期来看,国际金融危机之后,从推动美国经济健康发展的角度考虑,美联储必须把超低利率调整到正常水平。美联储终于迈出了加息的第一步。此次加息之后,美国经济能否经得住考验,能否对世界经济产生外溢效应,美联储后续的政策又会是怎么样,值得市场进一步观察。

　　》》》观察

　　“美联储加息”引忐忑观望新兴国家受影响最大

　　“这次狼真的来了吗?”美联储2015年最后一次会议于12月16日(北京时间17日凌晨3时左右)在华盛顿结束,会后将宣布是否加息。

　　舆论普遍认为美联储可能会将基准利率提高25个基点,结束7年来接近零利率时代。如果预计成真,这也将是近十年来美联储首次加息。

　　“新兴国家受影响最大”,德国财经网16日称,美国加息的传言屡屡掀起世界金融市场波动。现在美国加息几乎是板上钉钉,受影响最为大的是“脆弱五国”:巴西、南非、土耳其、印尼和俄罗斯。一旦美联储加息,这些国家将难以控制债务问题。美国投放“加息病毒”后,全球脆弱国家的名单将越来越长。接下来还将出现连锁反应,就像上世纪末亚洲金融危机时的场景。各国不得不采取控制资本流动的措施,实施保护主义政策,仍未脱离债务危机的欧洲也无法独善其身。

　　英国《经济学家》称,截至12月15日的统计数据显示,全球债务已经高达约58万亿美元,其中大部分是新兴国家的负债。美联储一旦加息,国际投资者会将原本投入到新兴市场的资金重新投入美国市场,从而对诸如巴西、俄罗斯以及诸多中南美、东南亚等对能源和原材料出口有高依赖并且有大量美元外债的新兴经济体造成双重打击。

　　“德国之声”则表示,在全球化的世界,一个全球最重要的央行在进行利率决策时不能只看本国,应该顾及到整个世界的经济状况。报道称,美国此前采取的超级量化宽松政策令世界充满了廉价美元,世界多国也早已习惯了廉价美元资金这个“毒品”。如果美国央行确实要拧紧利率螺丝,结束超宽松的货币政策,引起的动荡将更强烈。

　　中国人民大学重阳金融研究院高级研究员何伟文对《环球时报》记者表示,在美联储开启加息通道的同时,世界绝大多数国家仍处在降息以提振经济的时期。这意味着美联储加息的直接后果是美元将更加坚挺,其他货币相对继续走弱,而新兴国家的货币则将面临比较大的压力。此外,新兴市场在过去几年由于美元低息而累积了大量美元计价债券,美联储加息将造成新兴经济体债务负担加重。第三,加息可能会进一步压低石油和其他大宗商品的价格。

　　中国外汇投资研究院院长谭雅玲对《环球时报》记者表示,从美国本身来看,它这样做是适应自己的经济周期。但目前世界多数国家,仍处于降息以提振经济的时期。美联储一旦加息,给全球市场带来的复杂性就更严重。

　　作为金融危机的爆发地,美国是受损失最小的国家,而全球债务却高涨至约58万亿美元的“危险水平”。仰仗美元霸权的美国成了煽动风暴的蝴蝶,自己却置身平静的风暴眼中。对此,美国前财长萨默斯警告美国“恐将犯下弥天大错”。

　　》》》媒体

　　美联储准备宣布10年来首次加息:人民币或走软

　　参考消息网12月15日报道境外媒体称,美联储准备宣布约十年来的首次加息,分析人士称市场已在定价时将其考虑在内,但他们告诫说,中国的货币将感受到压力,资本外流将加快。

　　据香港《南华早报》网站12月14日报道称,新兴市场货币自三季度以来比较坚挺,但汇丰银行经济学家弗雷德里克·诺伊曼表示,由于预期美国会加息,这些货币的汇率大幅下行。虽然诺伊曼认为加息的影响已在定价中得到体现,但分析人士提醒说,这一调整必然会影响中国的资本账户和货币汇率。

　　外汇储备承压

　　法国巴黎银行经济学家雅克利娜·荣(音)说:“资本外流可能进一步加剧,对人民币形成下行压力。”

　　大和证券经济学家赖志文认为,鉴于中国又是降息又是放松银根,美国加息将给交易商带来诱人的机会做空人民币和做多美元。

　　赖志文说:“人民币贬值现在已是市场共识。因为预见到未来的贬值,很多企业和有钱人将资金转移出中国。”

　　分析人士称,从中国最近在放宽货币监管方面的进展来看,它会允许货币保持一定程度的灵活性,但当局可能会出面阻止人民币过快、过多地贬值。

　　雅克利娜·荣表示,人民币对美元“轻微贬值”至多3%是有可能的。

　　但大和证券的分析师认为压力会持续加大,他们预测,中国的外汇储备到2016年底将降至2.8万亿美元,再过一年将降至2.3万亿美元。

　　尽管存在这些可能的影响,汇丰银行分析师指出,不管是在美国、中国,还是在欧洲,美国货币政策的调整都不如经济增长出岔子更让人头疼。

　　诺伊曼说:“这些经济体稍有衰退都会很快波及全世界,而政策制定者将无计可施。总之,我们应当苦恼的不是利率升高,而是我们恐怕没办法大幅压低利率来抵御又一次全球经济下滑。”

　　人民币或走软

　　另据英国《金融时报》网站12月14日报道称,在新兴市场国家的官员对美联储本周将收紧货币政策作好准备之际,紧张不安的情绪取代了虚张声势,中国和南非则振作起来准备迎接本国货币将会出现的波动。

　　新兴市场国家央行和财政部的高级官员承认,美国自2006年以来首次正式提高利率的做法,可能导致本国货币相对于美元而言变得疲软,可能带来的影响之一是加剧资本外流。

　　人民币获得了市场极大的关注,最近6周来,人民币对美元汇率已下降1.8%,为亚洲和其他地区的新兴市场货币定下了基调。

　　中国央行下设的外汇管理局一位官员说,美联储加息会进一步加大人民币面临的贬值压力。

　　他还说:“这会给包括人民币在内的新兴市场货币带来贬值压力。在这种情况下,一些跨境基金可能会进行重新配置。这是一种合理的、基于市场的选择。”

　　人民币币值对于亚洲国家的货币有着重大影响。在美联储决定加息之前,中国政府对外宣布,打算让人民币汇率不仅钉住美元,还要参考一篮子货币,此举为人民币进一步走弱铺平了道路。

　　这位官员还说,加息肯定会对中国跨境资本流动产生影响,不过这种影响不会太过显著。

　　股市受冲击小

　　据香港《南华早报》网站12月14日报道称,分析人士说,若美联储本月16日决定在近10年内首次提升短期利率,香港和中国内地股市可能会感到某些压力,但影响可能较为有限。

　　对于美联储12月加息的预期已使香港和中国内地股市过去两周成交价维持在较低水平。香港恒生指数11日已比月初下跌2.4%,中国内地上证综指已下跌0.3%。

　　由于市场总体上已消化美联储加息25个基点的信息,分析人士怀疑当加息日来临时市场是否将反应剧烈。

　　英国凯投国际宏观经济咨询公司高级市场经济学家戴维·里斯9日指出:“如果美联储按预期加息,那么投资者或许起初会作出某些消极反应。但我们怀疑这是否会使市场陷入混乱。”

　　中国国际金融有限公司的分析师预计,如果美联储提升联邦基金利率,则香港市场会感到某些压力,而海外因素近日对中国股市的“影响下降”。

　　》》》专家

　　美国恐将犯下弥天大错?专家称加息或加快美国衰落

　　对于美联储可能加息,也有不少警告的声音。《华尔街时报》称,尽管各界广泛预计美联储16日会宣布加息,而且3年内基本利率可能升至3%左右,但就目前全球经济发展状况和多种潜在危机可能来看,美联储进入加息周期后又降息回零也不无可能。《华尔街日报》最近面向65名世界经济学家的调查结果显示,超过半数学者有此担忧。报道称,如今全球货币贬值、市场大幅波动和大宗商品价格崩盘等因素均意味着美联储面临两难,最终决定不论如何均将是充满风险的一步。

　　美国彭博社15日援引美国前财长萨默斯的话称现在加息“恐将犯下弥天大错”。他说,“现在无论是经济前景还是金融市场仍存在很大不确定性,2%通胀预警也远未到来,加息面临重大疑问”。他认为,“如果推迟加息,即使有风险,也可以通过随后的加息轻易地化解；但如果这次加息,一旦错了,那么补救起来就要困难得多了。”

　　江涌说,美联储无论当初搞量化宽松,还是现在逆世界经济形势加息,在短期内都是为了提振美国经济,强化美元霸权。但这也是一种饮鸩止渴的办法,一旦加息引发全球新的金融动荡,将更快消耗美国已有的实力,有损美元的信誉。从长期来看,会加快美国的衰落。